五个山寨币仓位是五项持仓，却未必是五次独立押注。一个可能来自突破，一个来自回调，另一个来自新闻反应。不同入场理由，不能证明亏损会分别发生。
更有用的问题是：如果多个判断同时失败，整个账户会怎样？本文演练一个虚构组合，再将其转化为可配合每日自选清单使用的检查流程。本文不估算当前相关性，也不推荐资产配置。
区分入场理由与共同风险
交易方案说明你为何考虑入场。共同风险是可能同时伤害多项持仓的条件，例如加密市场普遍下跌、流动性减少，或影响同一交易所、同一板块的问题。比特币可以作为市场情景的参照，却不等于已经证实它是每次山寨币波动的原因。
FINRA 的集中风险指南指出，即使持有多项投资，相关资产仍可能让组合风险集中。请把仓位放在一起问这个问题。币种、指标或信号提供方不同，本身不能证明已实现分散。
这与重复计算同一份指标证据不同。后者是多个指标描述同一个方案；这里是多个实际仓位可能共同暴露于同一种不利条件。新闻驱动入场和技术入场，即使理由不同，也可能承担相同风险。
增加信号前先合计仓位
从一个净值为 10,000 USD 的假设账户开始。不使用杠杆，在现货市场买入虚构的 A 至 E 五个山寨币，每个投入 1,000 USD。假设入场后价格尚未变化：持仓总值为 5,000 USD，其余 5,000 USD 是现金，在本练习中保持不变。整个示例忽略手续费和税款。
每个仓位的计划止损触发价比入场价低 3%。如果每个仓位都恰好在该价全部退出，单仓价格损失为 1,000 × 3% = 30 USD。五个仓位的计划价格损失合计为 5 × 30 = 150 USD，即初始账户净值的 1.5%。这是成交假设，不是保证的账户亏损上限。
风险与仓位管理指南介绍单仓计算。组合层面应同时看到总投入价值与合计计划损失。将风险敞口拆到更多币种，并不会让总数消失。
演练一个共同压力情景
现在用一个刻意不利的情景，替换恰好在止损价成交的假设。假设市场突然普遍重新定价，其中 BTC 比情景起点下跌 5%。五个山寨币卖出止损都被触发，但价格跳过止损位。仅为本练习，假设每笔订单都在下表所列的、相对入场价的跌幅处全部成交。
这些是人为设定的同时发生的压力假设，不是历史收益、估算的比特币敏感度或预测。BTC 变动只是情景标签；不存在由它换算出山寨币跌幅的公式，账户也没有持有 BTC 仓位。
| 仓位 | 假设退出与价格损失 |
|---|---|
| 山寨币 A | 比入场价低 6% 退出：1,000 × 6% = 60 USD 损失。 |
| 山寨币 B | 比入场价低 7% 退出：1,000 × 7% = 70 USD 损失。 |
| 山寨币 C | 比入场价低 8% 退出：1,000 × 8% = 80 USD 损失。 |
| 山寨币 D | 比入场价低 4% 退出：1,000 × 4% = 40 USD 损失。 |
| 山寨币 E | 比入场价低 5% 退出：1,000 × 5% = 50 USD 损失。 |
价格损失合计为 60 + 70 + 80 + 40 + 50 = 300 USD，即初始净值的 3%。完成这些假设退出后，账户净值为 9,700 USD，全部为现金。压力损失替代计划损失，不要把两者相加。实际费用会进一步降低结果，真实成交也可能不同。
这里有两个独立教训：亏损可能同时发生，执行也可能比计划更差。Kraken 的止损文档说明，止损触发后生成市价单，成交价可能偏离止损价。应核对自己所用交易所的规则。该表并非对 Kraken 或其他交易所的模拟。
核对共同波动究竟衡量什么
相关性描述一组观测中收益率如何共同变化。在称仓位具有相关性前，请用相同时间区间的收益率比较，并写明历史窗口、交易所和计价货币。日度比较与小时比较回答不同问题。缺失观测、样本过短或某个异常时期都会影响结果。历史相关性不是固定的亏损倍数，也不能证明比特币导致了这些变动。
市场关系指南解释跟随基准变动与跑赢基准的区别。某个币即使比 BTC 跌得少，仍可能增加账户亏损。本练习使用假设结果，正是因为这里没有测量当前的实证关系。
在下一次入场前写下组合决定
对每个已有及拟新增仓位，记录方向、当前价值、计划退出、交易所，以及哪些市场条件会使想法失效。把可能在同一种条件下亏损的仓位归组，合计其情景损失，而不是只看每笔交易。
比较增加候选仓位与不增加它。如果它扩大了已接近你自行设定组合限额的风险敞口，可以考虑降低拟开仓规模、减少风险重叠的仓位或等待。保留交易失效判断的依据；为了让组合看起来可接受而放宽止损，并不能消除风险。空头仓位也不会自动成为可靠对冲。
波动后复盘整个账户
分别保存计划损失、情景损失和最终实际结果。用数量、成交价、成本及仍未平仓的头寸解释差异。也应测试其他条件：单个币种出问题、BTC 上涨而山寨币下跌，或多个市场同时难以退出。一个情景无法界定所有可能损失。
目的是在另一个看似有吸引力的方案增加风险前，发现重复敞口。本文仅供教育，不构成财务建议；加密货币交易可能造成重大损失，分散投资和止损单都不保证保护。
